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节后第一天央妈变相“加息”,货币政策有变?

时间:2017-02-03 20:39   来源: 互联网    作者:安靖

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今天 配图 丨 米羅作品

圈主的话

在节前“麻辣粉”(MLF)涨价以后,春节后的第一天,央妈又使出雷霆手段——全线上调逆回购和常备假贷方便贷款(SLF)利率!债市期现货闻讯重挫,分析师们腔调开始出奇一致:货币政策已由中性转紧。

今天(2月3日)是阴历鸡年的第一个交易日,央行开市就使出轰隆手段:“加息”!

“加息”之所以要打上引号,是缘由是这里的加息不一样于通常意义上央行直接对存贷款基准利率的调整,而是央行定点或许在特定环节将利息举高。

央行一天内两次动用“加息”手段

其中500亿元逆回购操作中,7天、14天、28天期利率均较上期上调10个BP(基点)。同日展开的SLF(常备假贷方便)利率也全线上调,其中,隔夜种类上调35个BP,7天及1月期利率各上调10个BP。

这是继春节前夕意外上调被市场视为有基准意义的中期假贷方便(MLF)利率后,央行进一步明确货币市场加息信号。

逆回购相当于央行给银行借钱,逆回购利率提升,意味着银行从央行那边借钱的本钱提升了,银行的本钱自然会转嫁到下流,进而将利率举高的影响传导至全部经济体。

接着,央行还上调SLF利率,隔夜种类上调35个基点至3.1%;7天和1个月种类均上调10个基点,分别至3.35%和3.7%。

所谓SLF(业界将其称为“酸辣粉”),全名为常备假贷方便(Standing Lending Facility),也是央行给银行借钱的一种货币工具,但刻日较短,通常在1~3个月。SLF利率上调的功能,和逆回购的核心原理实际上是一致的。

值得留意的是,就在春节前的1月24日(尾月27),央行刚刚上调了MLF(业界称其为“麻辣粉”)利率10个基点。SLF强调的是短时间货币调控,而MLF重点是中期的货币调控,如今短时间和中期的利率都已上调,这在鸡年首个交易日引发市场大幅震动。

3日早盘,黑色系团体大跌,其中热卷和罗纹钢触及跌停,焦炭、焦煤亦跌4%左右。

节后第一天央妈变相“加息”,货币政策有变?

国债期货大跌。10年期债T1703一度大跌1.3%;10年国开活跃券160213收益率下行10.55bp报4.06%;10年国债活跃券160023收益率下行6.67bp报3.41%。

节后第一天央妈变相“加息”,货币政策有变?

股市方面,鸡年首个交易日两市缩量震动收跌,沪指终结“五连阳”。截止收盘,沪指报3140.17点,跌0.60%。成交量更是刷新了去年年初熔断以来的逾一年新低,两市共计成交缺乏2500亿元,沪市缺乏1100亿元。

货币政策已中性转紧

关于此次央行的再度“加息”,招商证券徐寒飞点评道,这是央行货币政策整体逆转的信号,意味着2014年以来的货币宽松结束了。海通证券宏观分析师姜超也点评称,“本次利率上调是短时间经济稳固、通胀上升背景下,央行关于金融同业大幅扩大和天量信贷做出的去杠杆举动,与2013年监管非标扩大相似,也确认货币政策已中性转紧。”

九州证券邓海清指出,这表示央行货币政策从宽松周期慢慢进入收紧周期,从隐性收紧走向显性收紧。央行货币政策变化始于2016年8月终,央行开始提升货币市场的利率中枢和动摇性,然而央行没有明确提升任何一个政策利率,体现为在货币市场隐性加息,而近期的上调MLF利率和OMO利率则开始成为显性加息。

华创证券屈庆团队更是早在去岁终便已议论过2017年加息的也许性和必要性,“为了稳固金融去杠杆,加息周期在路上。”

国泰君安宏观团队则指出,此次上调反响出以下三重信号:一是克制信贷增速过快(最关键),二是体现短时间经济不弱,企稳无忧,三是金融去杠杆决心大。

股市、债市、楼市整体利空?

加息意味着资金贵了,它关于楼市、股市、债市、期市都组成利空。

多位金融人士认为,从公布市场操作小幅加息开始做试验,而非传统意义上懂得的从存贷款利率开始加息,是中国央行的又一次新试探。加息式放水,二者相互对冲,又信号显著。关于下一步央行的思绪,关键要看公布市场操作利率是不是会走高。

民生证券固定收益部认为,在地产价钱泡沫、经济企稳、天量信贷和同业规模大幅扩大的背景下,此次利率上调体现央行通过紧货币克制金融杠杆的政策意图进一步强化。

天风证券固定收益团队分析师孙彬彬认为,在节前资金面季节性缺乏结束以后,春节后2月分表里环境较确定的情形下,提升各渠道资金本钱是央行坚定去杠杆的体现;连续时间和后续强度要重点关注通胀是不是会超预期变化,特朗普新政是不是会带来超预期的外部冲击。

中信证券固定收益部首席分析师明明于2月3日指出,近期美联储声明中虽未说起特朗普的财务刺激筹划,但毫无疑问,财务政策潜在的变化也许影响经济前景,进而影响美联储的加息道路。同时,央行节后第一时间回笼流动性,流动性压力不可小觑。

中金评央行提升逆回购和SLF利率称,春节假期后的第一个工作日,央行在净回笼700亿元流动性的同时,整体上调逆回购和SLF利率,进一步确认货币政策退出宽松的信号。整体而言,尽管央行有关举动在引导金融市场利率下行,但中国经济增长仍面对一些不确定性,我们认为近期存贷款利率不会调整。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示,此次上调逆回购利率,是央行政策曲线各个点都上调了10bp,显示了在中央“稳健中性”、防泡沫的请求下,对1月份信贷微弱增长的政策反响。这些上调,应当会提升其他方面的利率水平,从这个意义上说,具有与“加息”相同的用处。但考虑到如今财务政策的用处仍在,民间投资活力仍有待加强,未来利率不具有连续上升的基础,也不能够消除未来依据形势进行调整。

总而言之,央行在鸡年第一个交易日的动作,向投资者发出了一个强烈信号:不要再幻想重演2016年的资产泡沫,不要对投资收益期许太高。

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来自:中金在线、华尔街见闻、每天经济新闻、财新综合

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