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仙乐健康IPO:弃品牌专职代工进步还是倒退?

时间:2017-07-22 08:40   来源: 中国经济网    作者:苏婉蓉  阅读量:7102   

婴儿补钙,青少年补充维生素,中老年预防骨质疏松,可能都离不开保健食品。

仙乐健康IPO:弃品牌专职代工进步还是倒退?

保健品行业,你可能知道“老大”汤臣倍健,而不知道“老二”仙乐健康。仙乐健康作为一家委托生产商,专门给辉瑞等大厂做代工。

日前,仙乐健康(全称“仙乐健康科技股份有限公司”)披露招股书,拟登陆上交所。

火速剥离旗下品牌业务后,仙乐健康2016年净利润暴增十倍,但放弃自有品牌、业务含金量不高、旗下八成以上子公司陷入亏损等,也为仙乐健康的上市之路蒙上阴影。

仙乐健康实际控制人林培青,其家族成员持有了公司发行前93.41%的股份,应该不会被这些质疑吓退吧。

完全放弃自有品牌?

作为中国保健品“老二”,仙乐健康仅次于汤臣倍健,在中国保健品市场销量排名第二,2008年-2013年出口量第一,2014年-2016年出口量第二。

但奇怪的是,在药店、电商等各个渠道,完全看不到仙乐旗下的产品。

原来,在保健品行业,有三种运营模式,合同生产商、品牌商,以及介于两者之间的。

仙乐健康IPO:弃品牌专职代工进步还是倒退?

仙乐健康最大的竞争对手汤臣倍健(300146.SZ),属于品牌商,旗下拥有汤臣倍健、健力多、每日每加等品牌,2016年营业收入23.09亿元,净利润5.35亿元。

仙乐健康旗下原本有品牌业务,但在2016年,仙乐健康将子公司广东千林卖给辉瑞,完全放弃自有品牌,一门心思给辉瑞等大厂做代工,2016年合同生产模式完成了营业收入的99.72%。

因此,你在药店买的辉瑞、葆婴、康恩贝等品牌的保健品,其中有相当一部分是仙乐做的。

就拿软胶囊类保健品来说,2016年仙乐健康销售软胶囊61亿粒,销售额为6.96亿元。

仙乐健康IPO:弃品牌专职代工进步还是倒退?

2016年仙乐健康营业收入7.87亿元,因为卖了广东千林,导致2016年净利润暴增十倍至7.25亿元。

对于仙乐健康来说,放弃自有品牌,很难去评判好坏。

不过,仙乐健康自己也知道,两种模式的盈利能力千差万别:2014年-2016年,仙乐健康合同生产模式的毛利率分别为28.30%、31.84%、31.93%,但自有品牌销售的毛利分别为79.22%、77.78%、48.71%。

就这样,仙乐健康把保健品最赚钱的环节让给了大厂们。但是,万一哪天伺候不好这些大厂,或者行业出现动荡,首当其冲的就是仙乐健康。

仙乐健康通过委托加工业务成为了中国保健品行业“老二”,但是这个第二,含金量到底怎么样?

仙乐健康IPO:弃品牌专职代工进步还是倒退?

仙乐健康招股书显示,仙乐健康拥有18项专利,96个保健食品批文。但是,仙乐健康最大的竞争对手汤臣倍健,2016年底拥有90项专利,125个保健证书批文。

甚至,仙乐在含金量上还不如保健品老四海王生物(000078.SZ)。2016年底,海王生物拥有保健食品批文106个。

仙乐健康就不想一想,为何这么多年屈居中国保健品第二么,出口量还被反超?

11家子孙公司仅2家盈利

从品牌+委托加工业务,到专门做委托加工,仙乐健康2016年的内部调整可谓频繁。

先是把旗下主营“千林”品牌保健品的广东千林卖给了辉瑞。仙乐健康在招股书中表示,因为广东千林的交易,仙乐与辉瑞的合作更深。看到这里,我不禁笑出声。

仙乐健康IPO:弃品牌专职代工进步还是倒退?

然后,通过仙乐健康控制的海外子公司收购Ayanda。Ayanda是欧洲五大软胶囊生产商之一,2016年销售了15亿粒软胶囊。

仙乐健康收购Ayanda,不仅想通过Ayanda巩固在欧洲软胶囊市场的地位,更想通过Ayanda,把仙乐健康其他的产品输送到欧洲市场。

毕竟,这里的保健品需求更为强烈。目前,仙乐健康海外市场的营收占据整个公司的30%,看样子还会继续扩大。

但在2016年,仙乐的11家子、孙公司只有2家实现盈利,其他均出现不同程度的亏损,其中广东仟佰亏损幅度最大,2016年净利润为-2152.13万元。

如果说2016年设立的维乐康、广东仟佰亏损情有可原,2010年就设立的美国仙乐,去年营业收入3000万元,为啥还亏损400万了?要知道,欧洲的Ayanda 2016年还赚了300多万呢。

林培青家族持股93.41%

今年52岁的林培青曾任汕头金石制药总厂副厂长,1993年创立仙乐健康,24年来几乎完全依靠家族的力量发展壮大。

仙乐健康IPO:弃品牌专职代工进步还是倒退?

林培青的妻子陈琼,制剂研究员出身,担任仙乐健康的董事、副总经理;

林培青的妹夫姚壮民,曾任汕头金石制药总厂销售经理,现任仙乐健康董事;

林培青的表弟高峰,担任仙乐健康总经理办公室主管;

林培青之父林奇峰,担任公司顾问。

仙乐健康非独立董事4人,其中3人为林培青家族成员,高管团队,也半数由林培青家族成员组成。

林培青、陈琼夫妇作为公司的实际控制人,合计持股55.42%。斑马消费统计发现,林培青家族持有了仙乐健康发行前93.41%的股份。

尽管,仙乐健康在招股书中明确表示,他们并非一致行动人关系。

仙乐健康IPO:弃品牌专职代工进步还是倒退?

另外6.59%股份,由公司副总经理杨睿持有。

作为一家产品远销全世界,每年纳税好几亿,创造几千个就业岗位的公司,仙乐健康居然能把股东大会、董事会开成家族聚会,估计这种情况现在已经不多了。

如果能成功上市,仙乐健康还真是向公众公司迈出一大步,可是,林培青先生是否记得,这已经是第几次递交招股书了?

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