5家券商公布半年报3家获“国家队”增持

1至6月，各家券商传统经纪业务整体处于下滑态势。但由于自营业务和投行业务差异，上市券商中报业绩分化明显。

备受关注的“国家队”上半年持股也逐渐浮出水面。对比一季报和中报前十大流通股股东持股情况发现，华泰证券、申万宏源证券、西部证券均获国家队增持。

随着2017年中报陆续披露，部分上市券商的半年考交出答卷。截至8月18日，长江证券、华泰证券、申万宏源证券、西部证券和浙商证券已发布2017年半年报。

《国际金融报》记者通过梳理半年报发现，1至6月，以上各家券商传统经纪业务整体处于下滑态势。但由于自营业务和投行业务差异，上市券商中报业绩分化明显。

此外，备受关注的“国家队”上半年持股也逐渐浮出水面。对比一季报和中报前十大流通股股东持股情况发现，华泰证券、申万宏源证券、西部证券均获国家队增持。其中，华泰证券获证金公司增持超2%、申万宏源证券获得证金公司增持0.46%、中央汇金在今年二季度增持西部证券1262.4万股。浙商证券由于是今年新上市的券商，在2017年半年报中并没有出现国家队的身影。

经纪业务全面下滑

在公布中报的5家上市券商中，两家券商业绩上升，三家券商业绩下滑。

其中，华泰证券最会赚钱，上半年净利为29.93亿元，同比增长5.35%；申万宏源证券、长江证券、西部证券分别下滑2.57%、10.75%、25.7%。浙商证券实现净利润5.27亿元，同比微增1.58%。

根据券商目前已经公布2017年1月-6月月度经营情数据，上半年25家可比券商累计营业收入857.88亿元，同比下降9.27%；累计净利润353.48亿元，同比下降15.25%。以此作为参照，华泰证券和浙商证券成为少数净利逆势增长的券商，长江证券和申万宏源证券的业绩基本符合当前整个行业的状况，而西部证券利润的下滑明显高于行业水平。

根据半年报，券商的营收结构出现了显著变化，经纪业务比重明显下滑，“靠天吃饭”窘境有所改善。申万宏源证券、长江证券和西部证券经纪业务占比均在30%左右，创新业务比重明显提升。

自营资管成亮点

在去杠杆的背景下，券商资管业务持续承压，通道业务缩水，倒逼券商资管业务主动转型。在已发布的半年报中，不少券商的资管业务已经转出新气象，成为亮点。

在资管规模整体下滑的情形下，浙商证券资管规模实现了一定的增长。截至6月底，浙商证券资管总规模达1595.85亿元，主动管理规模675.52亿元，分别较2016年末增长16.3%、26.4%。

华泰证券资产管理业务的成绩单也不乏亮点。根据中国证券投资基金业协会统计，截至2017年二季度，华泰证券资产管理业务总规模人民币9450.74亿元，排名行业第二。此外，华泰证券资管首只公募基金——华泰紫金天天金货币ETF获批，首发规模达152.29亿元。

西部证券上半年虽然规模有所下滑，但是资管业务收入却有所上升。上半年，公司资产管理业务实现营业收入5437.35万元，同比上升29.95%。公司称，这是在市场压力和政策引导的共同作用下，公司积极寻求业务模式和产品类型的转变，公司资管业务不断提升主动管理能力所致。

招商证券非银分析师郑积沙、马鲲鹏表示，过去券商资管靠通道堆积规模，主因通道的大幅扩张便可支持其业绩的高速增长，而忽略其多年沉浸资本市场积累的主动管理经验。监管倒逼券商资管去通道化，未来回归主动管理将是大势所趋。

此外，自营业务在券商业绩贡献中也表现抢眼。华泰证券半年报显示，公司投资收益(包含公允价值变动收益，但不含对联营企业投资收益)达到22亿元，占比达27%，对利润的贡献度达21%，是公司最大收入来源。

长江证券上半年自营业务收入同比增幅达到82.16%，对此，长江证券表示，主要是由于公司结合市场行情，把握投资机遇，投资结构与规模进一步优化的结果。

申万宏源证券的半年报显示，投资收益与公允价值变动收益合计实现15.81亿元，同比增长435.93%。自营收入在营收中占比26.07%，较上年同比增加21.23个百分点。

投行业务分化明显

2017年，IPO大幅提速，上半年募资规模1253.96亿元，同比上涨342.29%。不过，今年上半年，股权融资规模8774亿元，较去年同期下降12.12%，主要是由于再融资规模同比大幅下降。在IPO与再融资一增一减的背景下，券商投行业务出现一定分化。

5家券商中投行收入最高的是华泰证券，上半年收入7.45亿元，同比微降4%。华泰证券并购重组家数连续五年位居行业第一。根据Wind数据，公司上半年担任独立财务顾问的项目15单，交易数量行业排名第一，获证监会核准的并购重组项目6单，排名第三，交易金额达人民币354.33亿元，居行业第一。

此外，长江证券投行业务也增势喜人，上半年收入3.41亿元，同比增加21.39%。值得注意的是，长江证券再融资实现了逆势增长。公司股票主承销金融排名上升14名，其中再融资承销金额排名上升17名，在审IPO项目16个，行业排名第10名。

开源证券非银分析师夏正洲表示，具有丰富的项目储备是券商取得较大投行收入的前提。

中泰证券非银分析师戴志锋认为，常态化发展之下，直接融资重要性提升将增厚券商承销业务需求，同时以供给侧资源优化为导向的并购重组业务动力提升，具有高黏性优质IPO储备以及优势并购重组团队的排头兵将率先受益，收入有望持续提升。

几家欢喜几家愁，申万宏源证券和西部证券的投行业务下滑幅度较大。其中，申万宏源投行业务手续费净收入5.82亿元，同比下滑30%。西部证券1.27亿元，同比下降42.37%。记者了解到，西部证券正大力构建“大投行”、“大资管”业务体系，而对这一格局的组建与推进起到重要作用的总经理祝健却于2017年3月离开了任职7年的西部证券。

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