销售费用加大税金增多舍得酒业第三季度业绩增速放缓

日前，舍得酒业以每股195.69元收盘，同比下跌0.01%舍得酒业已多日处于股价波谷调整，连白酒股集体翻红之际也未获拉升

日前，从舍得酒业发布的前三季度业绩来看，该公司多项指标创最近几年来新高但第三季度营收和净利润的同比增速较上半年同比增速均有所放缓

财报显示，1—9月，舍得酒业实现营收36亿元，同比增长105%，实现净利润接近10亿元，创下了同比增速200%以上的奇迹，是疫情前2019年同期的3倍！可是，第三季度，舍得酒业的营收和净利润分别同比增长为60%上下，不及今年上半年同比增速。

多项指标创新高

在实际控制人郭广昌入主前，舍得酒业深陷上市公司资金被原大股东占用风波，加上疫情叠加影响，去年上半年，舍得酒业出现了营收和净利润双下滑的局面，分别为10亿元和1.6亿元，销售规模和盈利能力大幅萎缩。

去年前三季度，伴随着疫情逐步得到控制，舍得酒业的营收仍未恢复至2019年同期水平，同比下降，净利润3.1亿元，较2019年同期略微有所增长。。

今年，是复星系掌控舍得酒业的第一个年头伴随着新董事入驻，管理层更迭，在老酒战略的支撑下，舍得酒业焕然一新上半年，舍得酒业创下了营收和净利润分别同比增长133%和348%的骄人业绩，净利润增速超营收增速该上市公司股价也攀升至266.01元

今年股东大会上的老酒战略解读文静/摄

今年前三季度，舍得酒业在中高档酒和低档酒齐发力下，营收和净利润都创下新高，远超原大股东天洋控股经营时的业绩对当下业绩，舍得酒业将其归功为主要是酒类市场销售拓展增加所致

除营收和净利润数字亮眼外，1—9月，舍得酒业经营活动产生的现金流量净额为16亿元，接近去年同期的两倍其中，第三季度该指标是今年上半年的总和舍得酒业的合同负债金额也大幅增长，1—9月高达8.5亿元，上半年这一数字还不到4亿元

会计政策变更后，舍得酒业将已收款待交付商品的金额计入合同负债虽仍有预收账款科目，但从半年报看，是一年期存在争议，金额暂扣或未结算的少量款项

合同负债才是真正的大笔预收账款，相当于业绩蓄水池，数字越大越意味着强厂弱商的厂商关系有大笔的经销商提前打款在账上，白酒生产企业可以控制发货时间来调节财务报表的当期或下期收入，酒厂的日子可谓相当好过

今年，舍得酒业进入复星版图后，到处招兵买马，进入销售布局的扩张期从前三季度的经营数据公告来看，共有经销商2177家，比2020年末增加了416家

第三季度增速放缓

但第三季度，舍得酒业的增长脚步放缓，营收和净利润同比增速不如上半年，且净利润增幅慢于营收增幅财报显示，第三季度，舍得酒业实现营收12亿元，同比增长65%，实现净利润2.34亿元，同比增长60%

对此，有投资者认为，今年第三季度业绩同比增速放缓，很大程度是因为去年同期基数较大去年上半年受疫情强烈冲击，白酒销售受到很大影响，到了去年第三季度，舍得业绩出现了爆发式增长，营收及净利润环比增幅都很大

21世纪经济报道记者注意到，和多项指标突出一样，今年第三季度，舍得酒业的销售费用大幅增长上半年，该费用为3.4亿元，同比增长49%第三季度销售费用增长为6亿元，同比增长62%由于营收增多，第三季度，舍得酒业的税金及附加比上半年的3.3亿元增加了2亿元这些因素都造成了利润同比增速放缓

值得注意的是，虽然1—9月，舍得酒业销售商品，提供劳务收到的现金为43亿元，是去年同期和前年同期的两倍多，可是舍得酒业今年前三季度的货币资金和去年乃至疫情前的2019年同期相比增幅不大，为14亿元。“目前来看，行业内普遍认为第三季度名酒的业绩都不会很差，应该会保持较高增速，这是行业在前三季度通过提价，市场扩张以及相关市场动销表现带来的结果。

货币资金为何没有随营收和净利润出现同比大幅增长。但是我们还是要理性看待，白酒的高速增长在最近已经有了一些放缓的趋势。”蔡学飞同时表示，包括舍得酒业在内的名酒企业，经过高速扩张期，完成了第一阶段的产品导入，已经进入了更加严峻的市场竞争阶段，在存量市场环境下，中国酒业的下半年实际上进入了新动销阶段，将会“十分考验企业的经营”。

这和舍得酒业的应收账款开始大幅采用承兑汇票有关。白酒板块内也出现了分化，行业整体的经营发展向着品牌化与品质化方向在前进，名酒的优势可能会进一步拉大。

该公司的应收款项融资呈高位状态，今年1—9月为6.3亿元，去年同期为2.45亿元在2019年同期，这一项为零尤其是今年第三季度，舍得酒业的应收款项融资比上半年增长高达75%

今年的半年报显示，应收款项融资全部是银行承兑汇票但该公司认为，所持有的银行承兑汇票不存在重大信用风险，不会因银行违约而产生重大损失，未计提坏账准备由此可以看出，最近几年来银行承兑汇票大增，是舍得酒业的货币资金增长缓慢的重要原因

三季报还反映出舍得酒业大股东投资和实业两不误早在今年6月，舍得酒业就公告，该公司及子公司将利用短期闲置自有资金购买低风险理财产品，峰值不超过15亿元，在该额度内，资金可以滚动使用直至今年第三季度，舍得酒业的资产负债表上才有了一笔14亿元的交易性金融资产由此看来，舍得酒业躺在账上的真金白银不会只收取银行存款利息但由于理财时间短，该公司目前的投资收益尚不及去年同期的长期股权投资收益280多万元

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