中小企业贷款定价偏低

利率已经市场化了，为何资金还到不了中小企业？问题的关键在于支持中小企业和考核贷款不良率这两个目标是矛盾的。中央国债登记结算有限责任公司副总经理刘凡日前在第十六届“远见杯”全球宏观经济预测春季年会上这一番表述引起关注。

刘凡认为，过去两年国家为了支持中小企业发展而推行低利率，希望通过“大水漫灌”传导至实体经济利于中小企业发展。但从实际的运行效果来看，由于未遵循科学的风险定价方法，收益不能覆盖风险，资金再便宜也到不了中小企业。

“资金就是市场的力量，必须覆盖自己的风险还得有一定的收益才会去，否则简单下行政命令让资金去某些领域，资金也不会去。”刘凡说，中小企业抗风险能力较低，贷款不良率自然就会高，而贷款不良率又是对银行监管考核的重要指标，这两个目标存在天生的悖论。

刘凡从一般贷款利率与中债企业债收益率曲线的比较分析中得出：长期以来，一般贷款利率位于AA-级和A级中债企业债收益率区间内；2013年下半年至今，一般贷款利率所在区间缩窄至AA-级和A+级中债企业债收益率，并且更加贴近AA-级中债企业债收益率曲线。这表明金融机构在发放贷款时，偏向于信用等级较高的大型企业，中小企业融资存在困难；商业银行对中小企业贷款定价偏低，并未达到完全市场化。

刘凡说，观察CCC评级企业的利率曲线，目前一年期利率是25%，也就是说投资五家企业倒掉一个，资金也都能收回来。但此时倒债率（贷款后无法还账的人数占贷款总人数的比例）达到20%，能否容忍这么高的倒债率，考验着金融机构支持中小企业的决心。

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